[摘要] 7月19日傍晚，中国人民银行通过其官方网站宣布：自7月20日起，全面放开金融机构贷款利率管制。具体措施包括取消金融机构贷款利率0.7倍的下限、取消票据贴现利率管制、对农村信用社贷款利率不再设立上限等措施，而个人住房贷款利率浮动区间暂不做调整。
在一个微妙的时间窗口，中国利率市场化改革又迈出重要一步。
7月19日傍晚，中国人民银行通过其官方网站宣布：自7月20日起，全面放开金融机构贷款利率管制。具体措施包括取消金融机构贷款利率0.7倍的下限、取消票据贴现利率管制、对农村信用社贷款利率不再设立上限等措施，而个人住房贷款利率浮动区间暂不做调整。
从金融改革时间表看，此次贷款利率下限的取消，是继2012年6月扩大贷款利率下浮空间、存款利率上浮空间后，央行推进利率市场化进程的最重要举措。
记者了解到，央行已经制定了推进利率市场化进程的整体改革方案，并在近期国务院常务会议上获得批准。
意在结构改革
市场对央行年内取消贷款利率下限早有预期。在十八大和“十二五”规划以及近期国务院常务会议关于金融改革的部署中，决策层均明确提出了“稳步推进利率市场化改革”的要求，的悬念就是具体实施的时间。
据记者了解，央行选择此时推进利率市场化改革，充分考虑到这些措施对宏观经济及货币政策的影响较小，对微观主体的影响正面，改革风险较低。在具体时间点选择上，也考虑到在经济增速下行之际，宣布放开贷款利率的政策有改革的积极宣示作用。
在成熟市场经济体，货币政策通常是一个总量政策，中央银行有比较充分的政策独立性。但在中国，货币政策被赋予了结构调整的功能，央行政策的独立性也比多数市场经济体差，重大货币政策的最终决定权事实上在国务院。
在部分深谙央行货币政策的人士看来，相对于货币总量控制，周小川执掌央行十年来更念兹在兹的，是配合并推进中国经济结构的调整。通过利率、汇率等资金要素价格改革优化资金配置，是中国金融改革的内在逻辑。例如，在这次公布的利率市场化改革措施中，就有取消票据贴现利率管制、对农村信用社贷款利率不再设立上限等具体措施。事实上，推进结构调整也是本届政府的主要任务。在6月中下旬，与利率市场化改革方案同时提交国务院常务会议审议的，还包括银监会《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，即后来公布的“金十条”。
北京福盛德经济咨询有限公司首席(小区网论坛)经济学家冯建林说，央行此时选择放开贷款利率下限，除推进利率市场化之外，也意在促进贷款利率下降，以支持稳定经济增长。“毕竟运用数量型工具来支持经济的传导机制有问题，央行只能考虑动用价格工具。”规划三期路线
近期目标是建立健全自主定价机制，取消贷款利率下限；近中期目标是形成较为完善的市场利率体系，健全中央银行利率调控能力；中期目标是全面实现利率市场化，使央行形成通过政策利率来进行宏观调控的能力。
根据央行的规划，取消贷款利率下限后，下一步央行计划逐步简并存贷款基准利率期限档次。存款利率方面，可先取消五年期定期存款基准利率，由金融机构自主确定，这样，存款基准利率期限档次由七档简化为六档。
根据各家上市银行2012年年报披露的数据统计，五年期以上定期存款占比极低，大部分都不到0.3%。
贷款利率方面，央行计划将贷款基准利率的期限档次由五档简并为三档，即将目前六个月以内(含)、六个月至一年(含)两档归并为一年以内(含)一档。将一年至三年(含)、三年至五年(含)两档归为一年至五年(含)一档。仍保留五年以上的档次。一位股份制银行主管计财的副行长说，央行推进利率市场化的步伐非常稳妥审慎，符合市场预期。
稳妥推进是重中之重。为化解放开存款利率上限的冲击，央行希望能通过逐步扩大负债产品市场化定价范围等方式来有序推进。
在具体路径设计上，记者了解到，央行希望从允许合格审慎机构在银行间同业市场上发行同业存单入手，丰富金融机构市场化负债产品。这考虑到了近年来同业融资市场发展迅速，同业融资利率已经市场化的现实。央行计划在同业存单取得成功经验后，再发行面向企业及个人的大额存单。构建主导利率
央行的想法是，在贷款利率下限取消后，建立贷款的主导利率集中报价和发布机制，在报价团成员自主报出本行对其最优质客户贷款利率的基础上，由银行间同业拆借中心计算并对外公布主导利率的平均利率。
利率市场化改革的内涵，不仅包括取消存贷款利率的管制，还包括在放开管制后如何打造一个有效的基准利率调控体系。记者了解到，央行正考虑短期内将现有的Shibor市场报价机制安排拓展至信贷市场。使主导存贷款利率报价为信贷市场产品定价提供参考。所谓贷款的主导利率是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他利率可在此基础上加减点生成。
一位股份制商业银行信贷管理部总经理解释称，“选择最优质客户的利率是因为大家对优质客户的风险定价分歧不大。”
中国信贷市场主导利率形成的规定还需细化。比如美国信贷市场的主导利率主要是针对小企业和个人客户，而国内商业银行则主要是公司客户。赵先信建议，商业银行应先将客户分门别类，然后根据公司客户、个人客户和小微企业客户不同分类，分别进行报价。金融生态变迁
此次利率市场化改革措施推出后，相对于短期的影响，市场更看重的是利率市场化对金融机构长期的影响，尤其是资产规模巨大的各商业银行。
市场的共识是，中国的商业银行正从高利润、高增长、低不良的“黄金时代”，进入适度增长、经营环境日趋复杂、风险逐渐暴露的“白银时代”。随着金融管制的进一步放开，包括民营银行等多样化的金融机构陆续进入市场，政策性保护与靠天吃饭难以为继，定价能力强的银行终将脱颖而出。
由于目前基准利率下浮的贷款占比有限，即使放开，对银行影响也不大。据央行统计，目前金融机构仅有0.2%的实际贷款利率触及下限。
从利率浮动情况看，执行下浮、基准利率的贷款占比甚至有所下降。央行《2013年季度货币政策执行报告》显示，2013年3月，一般贷款中执行下浮、基准利率的贷款占比分别为11.44%和23.79%，比年初分别下降2.72个和2.31个百分点；而执行上浮利率的贷款占比为64.77%，比年初上升5.03个百分点。
风险定价能力是商业银行生存的关键。与股改之前相比，银行风险定价能力已经有了显著提升。内部IT系统的构建，RAROC(Risk Ad－justed Return On Capital，风险调整资产)等考核指标的引入，已经使银行初步具备了相关能力，像民生银行这样的股份制商业银行，在中小企业贷款风险定价上也积累了一定的经验。
问题可能在于银行业的系统性风险。浦发银行风险管理部总经理赵先信表示，系统性的冲击会导致整个市场发生非理性移动，这会导致风险市场失效。
利率市场化对中小银行冲击，短期来看可能更为明显。冲击理财市场
在可预见到的冲击中，利率市场化对银行理财市场的影响首当其冲。一路狂飙突进的银行理财业务将受到利率市场化的狙击，杀伤力的一步，不是当下的贷款利率全面放开，而在来日的存款利率解放。据中国银监会数据，截至今年上半年，中国各银行理财业务余额已达9.85万亿元人民币，规模增长呈加速状态。仅今年二季度，银行理财产品的发行规模约14万亿元，单季同比增28.98%。
“贷款利率放开对银行理财产品的短期冲击较小。”普益财富研究员范杰认为，短期影响主要在票据贴现利率放开方面，但票据资产在银行理财产品中的占比不大。中期来看，取消贷款利率下限使债券类产品和非标类产品会发生较大变动，但影响的大小取决于整个社会资金供给情况和直接融资市场的发展速度。随着利率市场化的深化，长期的影响将带来实质性冲击。
光大银行资产管理部总经理张旭阳分析，银行理财“黄金十年”最重要的制度背景是利率管制。但是这一系列的制度“土壤”都在瓦解：利率市场化超预期推进，信贷资产证券化从“试点”转变为“常规化发展”。理财业务从负债和投资双向受到挤压。
可以预计的是，存款利率放开后，商业银行可以通过发行大额存单等方式吸收存款，率较低的保本型理财产品吸引力将大大降低；而资产证券化范围扩大，相关产品则会代替目前理财资金的重要投向———非标资产。财经
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