[摘要] 房地产企业资金链问题，再度跃入人们的眼帘。 在宏观调控大背景下，一季度江苏房地产企业资金面出现异常，人民银行南京分行就此发出风险提示。
在惜售中度过一年
房地产调控政策的目的直指房价，但调控一年以来房价并没有明显降幅。根据上述房地产上市公司在2010年的年报财务数据，西南证券房地产行业分析师肖剑表示：“房地产年报的业绩确实还是可以的，但现金流下降和存货增加体现了一些问题，这应该是政策调控的结果。房地产市场销售量下滑之后，房地产企业的现金流会下降，同时存货会增加。”
存货既包括建成没有出售的房子，又包括被动售不出的房子。房价没有明显下降，或许是房地产企业不愿在较低价格上提供供给，他们更愿意先观望，于是造成了房地产企业的存货增加。由于不销售没有回款，房地产的现金流也变得异常紧张。
“房地产企业多是选择了不降价销售，先扛着价格不卖。但是这种情况能坚持一年两年，还是更长？时间长了这种只产不销的运作肯定是不能持久的。但房企降价销售也有一定的风险，现在房子的成本价格已经比较高了，这主要是由于地价很高，如果房价降得太多会有亏本销售的风险。”刘景德对记者表示。
“在房地产调控政策下，大的房地产公司和小的房地产公司会出现一个分化。这种分化也主要体现在现金流的压力大小上，大公司解决现金流负值的能力还是好一些，其融资渠道多，信用好，融资成本低；而小公司则融资渠道少，融资成本高。于是大公司和小公司在发展路线上也会分化，小公司在现金流紧张情况下会主动减少新开工面积，减少投资。而大公司可能进行土地储备，增加投资。”肖剑表示。房地产公司现金流紧张是不争的事实，有的房地产企业竟然开始想办法去海外市场融资。
其实，解决现金流还可以通过售出存货的办法。目前开发商都根据自己的资金实力，维持一定水平的存货。只是这种持有对每个不同的企业都是有资金上限的。随着调控的深入和房地产自身资金紧张状况的累加，或许未来房企为了回笼现金会选择以较低价格出售存货。
“现在无论大公司小公司，都对房价进行观望，先本能地坚持着不降价。如果以后新开工面积和投资增速有显著的下降，那么一些房企可能就会降价销售存量，但这种情况还需要一定时间的等待，需要后续多种数据的相互印证、分析。”肖剑分析说。
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